2023年一季度白板纸市场承压下行 二季度走势或延续疲

2023年一季度白板纸市场呈现先稳定后阶梯式下滑走势，市场需求恢复不及预期，于3月初提前进入淡季，纸价开始承压下行。二季度进入市场传统淡季，或将延续疲软态势，淡季更淡趋势更加显著。

2023年一季度，白板纸市场呈现先稳定后阶梯式下滑走势。白板纸市场一季度均价在4078.79元/吨左右，环比2022年四季度下滑0.01%，同比2022年一季度下滑15.88%。其中一季度高点出现在2月4143.75元/吨；低点在3月底3872.5元/吨。因一月正处于春节假期，纸厂停机检修较多，调价意向不强，市场弱稳运行。节后，因市场现货供应量不高，规模纸厂拉涨意向较强，于2月下旬探涨50元/吨，但因市场需求恢复不及预期，3月开始纸厂连续下调共计3-4轮，累计幅度150-430元/吨，周边多数纸厂跟跌，市场运行乏力。

一季度市场需求恢复不及预期 供需矛盾逐渐凸显

一季度白板纸市场走势疲软，1月正处于春节假期，纸厂停机检修渐多，白板纸市场稳定运行为主；节后纸厂拉涨意向较强，规模纸厂于2月20日上调50元/吨，但市场需求恢复缓慢，实单落实乏力；进入3月后，白板纸市场承压下行，规模纸厂连续下调纸价，市场悲观情绪浓郁。

从供应面来看，纸厂开工积极性减弱，但库存压力持续增加。由图2可见2023年一季度白板纸纸厂整体开工水平虽呈现上涨趋势，但同比去年一季度有所下滑，纸厂开工积极性减弱，个别小厂陆续退出。据卓创资讯数据显示，一季度白板纸纸厂产量环比下滑9.38%，同比去年一季度下滑16.93%；开工负荷率环比下滑8.45个百分点，较去年同期下滑4.44个百分点。

从库存方面来看，一季度白板纸纸厂库存压力较大，1月纸厂停机检修较多，库存压力略有缓解，但因节后市场需求恢复不及预期，下游备货意向欠佳，经销商多维持刚需补库为主，纸厂库存压力持续增加。据卓创资讯根据对国内代表性生产企业调研发现，截止到3月31日白板纸企业库存天数维持在21天左右，库存量较去年同期增长10.34%，整体处于较高库存水平。

从需求面来看，一季度市场需求整体偏弱，其中白酒行业为白板纸下游重要消费行业，传统白酒行业定义的旺季是从每年中秋节所在的一个月开始到次年3月结束。但今年来看，1-2月白酒产量下滑较为明显。图4可见，据国家统计局数据显示，2023年1-2月白酒产量112.4万千升，同比下滑11.22%。因终端需求恢复不及预期，经销商及印厂整体订单不足，下游接盘意向较低，因此一季度市场提前进入淡季。

废纸价格持续下滑 成本面无利好支撑

由图5可见，2023年一季度白板纸毛利率呈现倒V字型走势。其中，废黄板纸作为主要的原料之一，废纸市场价格的延续2022年下半年跌势，价格一路下行，对白板纸市场支撑无力。2023年1-3月份，国内废黄板纸价格影响因素则转向了需求端。随着国内限制措施全面放开，废黄板纸供应恢复正常。但需求压力开始显现，由于成品纸需求不及预期，纸企为了修复利润，率先下调废黄板纸价格。2023年2月中旬以后，纸企为降低成品纸库存也开启了成品纸价格下调的格局。由图5可见，一季度总成本环比去年四季度下滑5.81%,较2022年一季度下滑13.63%，但因白板纸价格走势先稳定后下行，因此毛利率呈现先上涨后下滑趋势。据卓创资讯数据显示，一季度白板纸毛利率环比上涨5.04个百分点，但同比去年同期下降2.10个百分点。因此从行业毛利率来看，纸厂开工积极性较去年有所减弱，市场运行动力不足。

2023年二季度市场或延续疲软态势

从需求端来看，二季度通常为行业传统淡季，市场需求持续低迷，经销商仍无备货意向，市场成交刚需为主，将利空纸价；从供应端来看，纸厂开工积极性减弱，停机检修增多，据目前企业公布停机检修计划来看，预计二季度检修损失量约13万吨左右，但山东地区有一条35万吨新增产能或将于4月释放，因此市场供应压力仍存。因此综合供需来看，供需矛盾改善空间不大，市场运行乏力。

综合以上，二季度白板纸市场供需矛盾格局仍较为突出，市场或延续疲软态势，悲观情绪难消，纸价或延续下行趋势。卓创资讯预计二季度A级250g白板纸市场价均价运行区间或在3650-3850元/吨元/吨。