纸浆高位拉锯：外商挺价供应有限 内需疲软抵触高价

近两周以来，纸浆价格明显呈现出高位频繁震荡的特点，市场多空拉锯持续。截至周五午市收盘，国内纸浆期货主力合约报收7152元/吨。

国泰君安期货分析师高琳琳告诉记者，目前影响市场交易的因素主要集中在以下几个方面：

一是本周国际浆厂陆续发布新一轮外盘浆价，多数高位平盘报出或上调，且加拿大、智利、芬兰等国浆厂陆续发布本月对中国供应减半消息，供应面消息持续支撑浆市。其中，芬宝宣布6月报价维持1020美元/吨不变，但是旗下AKI浆厂因碱炉故障被迫停产，预计6月对中国减少50%供应量；月亮浆本月对中国市场供应量减半；智利Arauco公司也表示因工厂生产不正常，6月供应长协客户基本协议量，数量少于正常协议量；银星6月报价1010美元/吨，数量依然紧张。

二是从需求端看，原纸企业压力增加，对高价原料接受度降低。国内下游文化用纸原纸局部地区实单价格窄幅松动30—50元/吨，白卡纸局部地区实单价格窄幅松动100元/吨左右，白卡纸市场出口以及成本是主要支撑点，由于出口量继续增长空间受限，国内需求变化对市场指引力增强。

6月10日，上市公司景兴纸业（SZ002067）在互动平台回答投资者提问时表示，如果成本的上涨没有办法通过成品价格的上涨进行转移，确实是会影响到毛利率水平。公司的产品中主要是生活用纸的生产需要使用到纸浆，6月以来，公司生活用纸原纸产品已经进行了三波提价。

三是从国内现货市场看，尽管近期纸浆盘面价格窄幅回落，但贸易商考虑后期到货成本及船期因素而低价惜售，成交延续清淡。6月针叶浆报价持平上一轮，主流的交割品为1000美元/吨，完税价在7600元/吨左右（按6.7的汇率计算），考虑到重置成本，下跌空间有限。

此外，从进口方面看，海关总署周四发布的数据显示，中国5月纸浆进口量为241.6万吨；1—5月纸浆累计进口量为1241.4万吨，较2021年同期的1330.4万吨减少6.7%。分地区看，俄针的相关消息显示出偏利空的结果，而加针及智利方面品牌仍以利多消息为主。加拿大统计局的数据显示，4月加针出口到中国10.26万吨，环比下降31.6%，同比下降40.4%；智利海关公布的2022年5月智利纸浆出口中国情况显示，针叶浆9.74万吨，环比下降24%；中国从俄罗斯进口的针叶数量3月和4月都维持高位，创出同期新高。而之前有传俄针3月和4月出现减量，但实际情况并非如此。

“近期盘面跟随消息面波动，且波动幅度放大，可以理解为市场当前没有强驱动，因此一点消息就扰动了市场心态。”高琳琳认为，目前纸浆依旧维持振荡行情，短期内大幅波动有困难。一方面，全球针叶浆供应不稳定，浆厂挺价意愿较强，国内进口成本较高，会对价格形成支撑；另一方面，国内终端需求较差，下游各成品纸都呈现亏损或低利润的状态，成品纸的产量及开工率维持在低位。当前又处在全年4—7月的需求淡季，因此需求端很难支撑价格持续上涨。

总体来看，她认为浆价大幅波动都有逻辑上的巨大掣肘。向下看，纸浆价格在6800—6900元/吨以下存在支撑；向上看，纸浆价格在7200—7300元/吨以上就存在明显压力。