表现一直坚挺：4月文化纸延续涨价热潮

进入2019年文化纸的表现一直坚挺，从1月开始文化纸就开始进入新一轮提价周期，进入1-2月纸厂发布两轮涨价，价格在第一季度基本上都得到较好落实，4月表现依旧强势，各工厂陆续发布了4月涨价通知，整体价格再次上调200元/吨。

纸张供应大幅减少

3月进入传统出版旺季到来，然而2019年3月纸厂的停机却没有减少，其中某厂因为自用浆供应不足，开机率明显下降，文化纸市场总体减少供应12万吨左右，供应量显得更加紧张，各工厂都出现超接订单的情况，当月订单无法完成交货。

库存低位，进入新一轮备库周期

1、传统旺季来临

传统出版旺季到来，3月招标全面开始，4月印厂开始会陆续启动进货流程，教材用纸消化掉纸厂的很大一部分产能，短期内市场供应量有限，因此市场具备有涨价的可能性。

2、渠道库存消化殆尽

经过2018年底的一轮调整，目前渠道商和终端用户的库存已经消化殆尽，下游去库存的周期基本完成，将进入新一轮的备库周期，存在补库的刚性需求，同时纸厂也需要涨价弥补产能不足造成的损失。

新一轮备货周期带动整体需求的上升的情况将逐渐显现。

4月份双胶纸市场有望延续2-3月份的良好趋势，不过提价落实速度和幅度可能面临放缓压力。

中长期预测

1、宏观经济

今年3月份，中国制造业PMI指数在连续3个月低于临界点后重返扩张区间，升至50.5%，比上月上升1.3个百分点。3月份PMI反映主要特点包括：生产活动加快，内需继续改善；新动能较快增长，消费品行业运行稳定；价格指数上升，企业采购意愿增强。

2、纸浆层面

纸浆成本高，未来调整空间有限

3月底上海浆周结束不久，浆厂普遍强调木片供应短缺和长期来看的供应不足，价格调整空间不大。

国产木浆供应量减少

4月国产阔叶浆厂计划于检修，预计减少阔叶浆排产17万吨。

—   APP计划4月5日到4月16日停机检修12天，预计减产6.5万吨；

—   亚太森博因5月份停机水洗及转产溶解浆减少阔叶浆供应约8万吨；

—   王子计划5月份停机2周，预计减产2.5万吨。

浆厂供应的减少进一步给浆价做了支撑。

2019年纸浆会稳中偏紧，纸价与浆价长期保持合理价格差，预计纸价会进一步上涨，修复到合理水平。

3、化工原料供应紧张，价格攀升

自江苏省“3.21”化工厂爆炸事故发生之后，江苏省人民政府办公厅发布关于征求《江苏省化工行业整治提升方案(征求意见稿)》意见的紧急通知。到2020年底，江苏省化工生产企业数量减少到2000家，到2022年，全省化工生产企业数量不超过1000家。

对全省50个化工园区开展全面评价，根据评价结果，压减至20个左右；被取消化工园区定位的区域，严禁再新建化工项目，要严格管理、坚决关闭高燃、易燃易爆、安全环保不达标的化工企业，逐步关闭或搬迁其它化工企业。

化工厂的关停，导致化工原料供应紧张，化学品价格进一步提升。

结论与展望

中长期来说，双胶纸的主要下游消费市场诸如教辅教材、党政期刊、儿童图书、商品说明书以及办公复印纸等需求刚性较强，对外部经济环境变化敏感度较低。

而且由于国内双胶纸生产商仍相对分散，市场上老旧机型仍存在产能淘汰的空间。因此双胶纸市场供需关系相对健康。

虽然外部经济环境仍存在不确定因素，但中国政府的多项减税刺激政策也会使得产业经济受益。预计下半年政策效果将逐渐显现，届时或对双胶纸需求形成支撑，刺激价格再次上涨。